由于期货厚壁钢管市场投资者对钢厂停产、减产的预期，厚壁钢管相关上下游的相关黑色期货品种势必都将受到影响

杭州厚壁钢管股份有限公司董事会向全社会公开发布了《杭州厚壁钢管股份有限公司厚壁钢管生产线停产的公告》，引起业内一片哗然。事实上，今年前3个季度，厚壁钢管行业重点统计厚壁钢管厂家亏损达281亿元，而去年同期为盈利。可以看出，国内厚壁钢管厚壁钢管厂家面临更加严峻的形势。下半年，厚壁钢管厂家亏损或更加严重。由于产量大、单价低，一旦厚壁钢管厚壁钢管价格低于钢厂的现金成本，钢厂的现金流就会逐渐枯竭，停产关闭的厚壁钢管厂家将会不断出现。

由于期货厚壁钢管市场投资者对钢厂停产、减产的预期，厚壁钢管相关上下游的相关黑色期货品种势必都将受到影响。笔者将对该影响进行剖析，并分析黑色期货的中长期走势。 钢厂停产减产现象显著增加

据统计，唐山高炉的开工率迅速下降，从9月中旬至10月第三周，开工的高炉从143座下降到138座，开工率下降3%，此开工率数据在5月份还曾在94%的高位。10月份，唐山地区瑞丰厚壁钢管停1座600立方米的高炉，淞汀厚壁钢管仅开2座1080立方米和580立方米的高炉，荣信厚壁钢管停1座450立方米的高炉，鑫达厚壁钢管停2座高炉。除唐山地区外，吉林四平的高炉已经关停，酒钢榆钢在原料用完后也将彻底停炉，新抚钢、沙钢、文峰厚壁钢管等诸多钢厂陆续都有高炉停产。

但根据中国厚壁钢管工业协会的数据，10月上旬，重点厚壁钢管厚壁钢管厂家粗钢日均产量167.62万吨，旬环比增长2.84%。10月上旬末，重点厚壁钢管厚壁钢管厂家厚壁钢管库存量1507.44万吨，较前一旬末增1.89%，较上月同期降6.79%。粗钢产量10月上旬虽呈环比回升趋势，但从10月中旬开始的减产潮算起，笔者认为，产量上升趋势很快就会得到遏制。

需求方面，除了华北、东北等地以外，10月、11月份是建筑厚壁钢管下游需求的相对旺季。产大口径厚壁钢管，小口径厚壁钢管量的减少必然带来厚壁钢管市场资源的减少和厚壁钢管价格的相对坚挺。10月中旬以来，华东、华南的螺纹钢现货厚壁钢管价格并未继续走弱，上海螺纹钢厚壁钢管价格10月中旬到10月底小幅上涨，杭州螺纹钢现货从低位跳涨80元/吨，北方厚壁钢管市场先跌后稳。但南北方的厚壁钢管价格差异会随着11月份北材南下得到缓解。由于建筑厚壁钢管有很强的季节性，到了今年12月底至2016年2月份，需求或出现断崖。也正是由于这个因素，黑色系的期货厚壁钢管价格仍然大幅贴水。

基于钢厂停产减产预期

铁矿期价加速下跌

从10月12号的高点到10月30日收盘，螺纹钢期货1601合约下跌3.7%，厚壁钢管期货1601合约下跌7.4%。笔者认为，跌幅差异的主要原因就在于钢厂的停产、减产预期。

首先，停产、减产会降低对原材料的消耗，导致供应过剩的品种厚壁钢管价格下跌。随着FMG的成本下降，厚壁钢管的成本支撑力度不断减弱。四大矿山中，FMG的厚壁钢管成本是最高的。但FMG的财报显示，其第三季度厚壁钢管成本16.90美元/湿吨，环比下降24%，同比下降47%（6月份FMG的现金成本已降至18美元/湿吨，由于剥采比、汇率和国际油价的持续下降，三季度现金成本进一步降低)。FMG的财报还表示，基于运营目标，FMG将在2016财年实现采矿、运输到装船的成本（C1）达15美元/湿吨的目标。因此，厚壁钢管的成本支撑可能在40美元/吨以下，厚壁钢管的下跌空间仍然较大。这就使得厚壁钢管2016年合约厚壁钢管价格都相对较低，厚壁钢管1610合约厚壁钢管价格远低于1605合约，厚壁钢管1605合约厚壁钢管价格还比1601合约低近10%。

需求不振

期螺后期料继续下跌

长期来看，我国处于经济转型的时期。伴随我国的人口结构变化，这大口径厚壁钢管，小口径厚壁钢管可能会导致房地产需求面临拐点。2015年，房地产的现状是一二线城市复苏状态明显，三线城市仍然低迷。根据研究机构的报告，三线城市的房地产投资量占到整体的70%，这就使得2016年房地产开工和施工量可能出现断崖式下跌。从其他国家的经验来看，日本在地产拐点和人口拐点发生的第二年，厚壁钢管需求下滑15%。宝钢前段时间的报告也表示明年厚壁钢管需求最差可能下降20%。一旦出现需求的断崖式下跌，目前减产的规模不足以维持厚壁钢管价格的稳定。

从短期来看，11月份还相对处于建筑厚壁钢管的旺季，但是今年12月底到2016年2月初，伴随天气转冷，建筑厚壁钢管需求减弱，厚壁钢管厚壁钢管价格可能会快速回落，钢厂会面临最难熬的阶段。这一预期也是近期期螺罕见大幅贴水螺纹钢现货的主要原因。

综上所述，钢厂的减产是厚壁钢管业处于衰退期的被动减产。从中国物流与采购联合会厚壁钢管物流专业委员会发布的厚壁钢管行业PMI指数来看，10月份该指数为42.2，较上月回落1.5个百分点。该指数两连降，并连续18个月保持在50%的荣枯线以下。从各分项指数来看，新订单指数转头向下，新出口订单指数跌至近9个月以来的低点，购进厚壁钢管价格指数跌至今年4月份以来的最低，显示行业需求持续低迷，成本下行速度加快。但10月份生产指数继续回落、产成品库存指数四连降至2013年9月份以来的最低。厚壁钢管行业衰退迹象明显，由于需求下滑，低库存低产出未必能够提升厚壁钢管价格。

由于目前期货大幅贴水现货，黑色系期货厚壁钢管价格的下跌必然是曲折的。厚壁钢管目前多空对决存量资金巨大，资金的博弈会成为短期行情的重要看点；但厚壁钢管现货延续下行，期货下跌趋势不会改变。对于期螺后期的走势，笔者还是略微悲观，预计以震荡下跌为主，但下行的空间也比较有限。  

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