随着“金九银十”落空，尤其钢市不断弱化，无缝管价格再创新低

随着国际四大矿山三四季度增产效果逐步显现，加上无缝管厂家亏损加剧减产在即，铁矿石无缝管市场供需矛盾不断积聚，预计后市铁矿石期货将继续向下寻底。

　　普氏铁矿石指数振荡回落

　　拖累普氏铁矿指数在60美元/吨一线受阻并振荡回落。据我们调查，目前无缝管厂家无缝管亏损50—200元/吨不等，而板材更是亏损200—400元/吨，部分无缝管厂家已经到开始亏现金流的地步。另外，9月我国出口无缝管1125万吨，再创新高，无缝管厚壁无缝管厂家被迫通过出口来转移销售和资金压力，在一定程度上显示国内需求低迷。

　　不过，目前铁矿石1601基差仍维持在高位，这反映出无缝管市场对未来预期悲观，但大幅贴水也一定程度上限制下行幅度，我们预计未来铁矿石可能通过现货更大幅补跌方式来修复基差。

　　中长期铁矿石供应压力增加

　　近期，国际四大矿山相继公布三季度产量报告，除已经达产的FMG三季度产量基本持平外，其他三大矿山产量均创历史新高。同时，FMG三季度C1成本已降至16.9美元/湿吨，环比下降24%，远超无缝管市厚壁无缝管场预期，显示国际四大矿山在扩产降本方面成效显著。我们测算，四季度国际四大矿山铁矿石供应量与三季度持平或小幅增长。

　　2016年国际四大矿山将继续扩产，加上罗伊山、英美资源合计仍有8000万吨左右的产能增量，在铁矿石需求已经见顶的情况下，未来供应压力依然突出，无缝管市场势必会通过价格进一步下跌来“挤”出其他非主流矿山和国内中高成本矿山。

　　无缝管厂家减产势在必行

　　9月我国生铁产量为5659万吨，同比下降4.9%；1—9月全国生铁产量为52838万吨，同比下降3厚壁无缝管.3%。国内生铁产量增速放缓最根本的原因是，下游行业整体陷入低迷，对无缝管的需求下降。根据Mysteel对163家无缝管厂家的最新调查，近半数无缝管厂家高炉有检修，其中高炉开工率为78.73%，高炉产能利用率为84.77%，已连续四周下降。

　　同时，目前盈利无缝管厂家仅剩4.91%，板材生产企业亏损超过7月初的水平，无缝管厂家通过降低入炉矿石品位隐性减产的情况非常普遍。11月以后，随着北方无缝管消费快速下降，无缝管厂家不但将承担大幅亏损，而且更要面临订货压力，减产力度料将进一步扩大。厚壁无缝管

　　铁矿石库存仍有上升空间

　　“国庆节”后，随着港口靠泊情况恢复正常，港口铁矿石库存明显回升。四季度矿山发货相对正常，港口现货矿供应充裕，其中青岛港的PB粉报价从前期425元/吨降至395元/吨（湿基），后期港口铁矿石库存仍有上升的空间。

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　　综上所述，我们认为随着无缝管产业链不断恶化，无缝管厂家减产已经箭在弦上，后期铁矿石仍将振荡回落。操作上，可逢高抛空，在1601合约360—475元/吨逐步建仓50%，止损380元/吨，目标区间为330—340元/吨。（

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