一季度宏观经济数据的全面改善，特别是流动性的超预期回升，是4月份以来厚壁无缝钢管价格强势反弹的一个主要原因，根据人民银行的数据，3月份社融规模同比增长10.69%，M2同比增长8.6%，均较2月份回升0.6个百分点。不过，今年政府工作报告中明确提及M2和社融的增速要与名义GDP相匹配，而一季度名义GDP增速仅为7.75%，因此，后期货币政策宽松力度存在转弱的可能。而近期央行一季度货币政策委员会例会重提“把握货币供给总闸门”以及减量续作MLF的操作也印证了我们这一判断。可以预见，二季度市场资金可能会比一季度相对紧张，这将不利于地产等数据的修复，进而利空厚壁无缝钢管价格走势。今年以来，下游需求超预期的回升支撑了厚壁无缝钢管钢价走高，根据最新公布的数据，一季度房地产投资持续回升，基建投资触底反弹，而高频的周度螺纹钢表观消费数据则在4月中旬创下了422万吨的历史高位，库存也呈现持续下降的态势。不过，随着价格的走高，近几天全国厚壁无缝钢管成交量再度回落至20万吨以下，表明厚壁无缝钢管市场对未来预期仍较为谨慎。同时，5月份之后全国由南向北将陆续进入厚壁无缝钢管消费淡季，尽管库存可能仍会延续下降的态势，但降幅可能会明显收窄。因此，我们认为4月下旬之后，螺纹钢周度表观消费量继续维持在400万吨以上的可能性不大。

另一方面，在高利润的刺激下，厚壁无缝钢管供给持续维持高位，3月份粗钢日均产量达到259.13万吨，环比回升2.21%；而最新的螺纹钢周度产量则达到349.99万吨，接近历史高点。当前，长流程端螺纹钢利润回升至800元/吨以上，短流程端利润也回升至300元/吨以上，因此，后期供应可能会进一步回升，特别是电炉钢产能利用率与去年高点仍有10个百分点左右的差距，预计回升空间较大。一季度高供给的利空因素被需求的好转和基差修复逻辑所掩盖，经过4月初的一轮上涨之后，基差已经修复至正常水平，一旦后期厚壁无缝钢管需求走弱预期被证实，则高供给的隐患将会逐渐反应到盘面。

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