近期钢铁供给侧改革的政策频出,厚壁无缝管市场关心供给侧改革是否能给钢铁行业一剂强心剂。我们认为(1)供给侧改革是任重道远的过程,美国日本做供给侧改革都是10多年的大周期,想一蹴而就是不现实的,短期的供需格局不会被供给侧改革所逆转;(2)中国处于去产能的早期阶段,今年淘汰落后产能预计更大程度上是淘汰目前停产的产能(阻力更小),如果2、3季度这么好的利润下钢厂还在停产,那这类钢厂基本不会复产,关停他们并不会对产量造成多大的影响;(3)从美国日本的经验来看,在做供给侧改革的10年周期中,基本都是在巨亏或微利的状况下推进的去产能,目前这么好的利润情况下是无法大力去产能的,也就是目前的利润状态是不可持续的,我们认为前述4点因素就可能终结这个利润改善的周期。
    我们认为厚壁无缝管钢价未来将进入下跌周期:(1)从厚壁无缝管需求端来看,近期房地产调控政策预期加码,这会影响到未来房地产销量和投资的预期,目前整体厚壁无缝管的供需格局平衡,房地产投资预期下滑直接影响螺纹钢需求,可能打破平衡,尤其期货提前反应;(2)从供给端来看,之前压制8月份开工率的因素很多,包括唐山限产、环保部进驻各个省份视察、G20开会对浙江江苏等地的限产,尤其很多钢厂由于上述原因选择在8月停产检修1个月,G20会议结束后,所有的限产影响都会结束,在目前很高的利润水平下,9月份产量有可能再上一个新台阶,供给端放量也可能打破供需平衡的格局;(3)从流动性来看,从央行抑制资产泡沫及近期债券市场流动性的紧张来看,我们认为后续流动性层面也不会像之前宽松,而螺纹钢期货之前一直升水,6-8月份这波上涨一部分是由流动性宽裕推升的,这一过程可能终结;(4)从价格反映的预期来看,现在螺纹钢期货已经接近4月高点,4月高点时包含的预期是经济复苏的预期、叠加当时钢厂由于种种原因限制迟迟没有复产、供给端无法出量的预期,而现在的组合相反:需求不仅没有复苏预期、甚至由于地产调控还有下行预期,供给端本身就处于高位、后续还可能进一步放量,这种供需预期下的厚壁无缝管价格处在接近4月份高点的位置,是不合理的。http://www.csdkjgg.com